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不良资产包的价值
作者:   来源:   更新时间:2015-06-09 18:24:00    点击次数:0

 


    自1999年国内4家金融资产管理公司相继设立以来(【1999420日】中国信达资产管理公司成立、【19991015日】中国东方资产管理公司成立、【19991018日】中国长城资产管理公司成立、【19991019日】中国华融资产管理公司成立),所发售的大量不良资产包几乎都被外国投资公司所包揽。而对国内大多数投资者而言,这似乎还是个较为陌生的投资领域,感到无所适从。

那么,作为想试水不良资产包的投资者,如何认识不良资产?如何发现其投资价值?应该注意哪些事项呢?“包”里是否真有金子呢?

何谓不良资产包

何谓不良资产,从银行角度讲的是指银行发放的部分贷款不能按期收回本息的资产,有的连本金都面临损失,通过分类与处理,剥离至四大金融资产管理公司的资产。如按银行“四级”分类,其中将逾期、呆滞、呆账,称为不良资产;如按“五级”分类,将其中次级、可疑、损失三类贷款统称为不良资产。

何谓不良资产包,就是指金融资产管理公司在处置不良资产时,按照一定的处置理念和程序,将若干企业(户)的不良资产组成一个“包”,以整体的形式推介给市场广泛的潜在投资者。不良资产包根据市场的不同需求可以有不同的组合。例如:按贷款地域组包、按行业组包、按不同载体(自然人、法人)组包、按贷款分类组包、按资产形态(债权、物权、股权)组包,但按混合组包的较为常见。现在社会上不少投资者认为,银行因收不回而剥离给资产管理公司的贷款,不会有什么好东西,没有什么价值,不值得投资;也有的认为,一个不良资产包,一连串的企业名称、欠贷本息,好像雾里看花,葫芦里不知装什么药,投资价值在哪里无法发现;还有的认为既然是不良资产包出售给投资者,一般能收回部分,但到底能收回多少,心中没底,搞不好“偷鸡不成蚀把米”,风险难以控制,不值得一试。这些都可以理解。

应该说,投资收购不良资产包,首先要明确一点,这是一个高风险,高收益的投资渠道,风险与机遇同在。因为不良资产包的投资与其他投资项目一样,投入产出比以及风险程度是决策投资的关键点。不良资产包的投入主要由收购成本(购包价格+佣金费用)、处置成本(债权的维护费用、追债费用,物权的过户费用、处置费用,应缴税费)构成。产出一般是指不良资产包经过处置的变现价值和重组收益。作为投资者,在不良资产的收购和处置中,由于存在许多不确定的因素,不同的投资者又有不同的投资理念,就会有不同的投资风险和收益。例如:一笔有效的抵押债权200万元,一种结果可能是债权人与债务人双方协商达成和解,投资者回收200万元现金;第二种也可能通过律师代理诉讼,结果拍卖抵押物,投资者实际收回现金150万元;第三种结果可能拍卖不成,法院裁定将抵押物作价抵偿给债权人,债权人取得了财产所有权、土地使用权后,有的出租,有的自用,有的继续进行企业收购兼并重组等,其最后收益会千差万别,风险程度也各不相同。

全面调查是买“包”的前提

不良资产包的组合,一般会有债权和物权两大类,有的甚至包括股权。当然主要是不良资产债权包。在债权中含主债权和从债权,包括催收债务权、行使诉讼权、抵押权、追担保人权利、对裁定抵押物行使处分权等。投资者在收购不良资产前,肯定要分析衡量不良资产包的价值。一般先了解不良资产包的组合情况。包括贷款企业的概况、名称、性质、住所、贷款时间、贷款方式(信用、担保、抵押、法押)、贷款分类形态、担保时效、诉讼时效、抵押的有效性以及企业其他的相关资料等。通过对上述的初步分析,找到不良资产包中认为“有价值”的重点对象;

针对重点对象到当地进行全面调查。一去工商部门查阅企业相关工商登记资料,掌握企业注册验资、开办时间、执照年检、股东结构等情况,了解企业是否被注销吊销,有无虚假出资、抽逃资金,动产抵押登记情况等;二去企业主管部门、税务部门了解企业生产经营情况,纳税情况,改制情况,有无非法改制,转移资产,逃避债务行为;三去当地贷款银行,了解企业贷款形成不良的原因,包括企业的变迁,管理层的素质,企业的经营现状等,对企业的实力和信用状况有一个初步的了解;四去法院、土管、房地产部门,了解有关该企业的经济案件受理、诉讼和执行情况,房地产的抵押登记、查封情况,对拟收购的债权通过诉讼能否执行到企业财产有一个估计;五去企业实地察看有无财产、财产使用现状、地理位置、周边环境等。

通过一系列的调查,就能发现不良资产中的“金子”,为分析这些重点对象的债权价值和拟处置思路奠定基础,也为决策收购成本,控制投资风险提供了核算依据。

试水者不得不注意的事项

一是要充分估计到处置不良资产的难度,要以谨慎原则对不良资产包中每笔不良资产作出判断,有的是零回收;对能回收的,预计回收价值、回收时间要留有余地;对收购成本和处置成本要打足;心中还要确定一个投入产出比,不能盲目收购;

二是不良资产处置涉及多学科的知识,对于不熟悉此项业务的投资者,最好配有懂金融、法律和财务知识,甚至能进行资本运作的专业人才;

三是对不良资产的所在地,对其人文、经济、社会有一个较多的认识,有关工作人员要有较好的人际沟通能力,因为不良资产处置涉及到方方面面的关系需要协调和处理,处理的成功与否,有时会直接关系到投资的成功或失败;

四是投资收购不良资产包以后,要做好与出售不良资产包的金融资产管理公司的资料移交工作,与此同时,开展档案整理,对债务人催收维权,搜集补充证据资料等,尤其要防止诉讼时效、担保时效、执行时效的丧失,引起工作被动。

 

 

                                   上文转自新浪-林鸿涛的博客